○鑑定コラム

82）マイカルの子会社スーパーの売却価格

　会社更生法によって更生中の大型スーパーストアのマイカルは、子会社やマイカルの店舗の売却、閉鎖を急いでいる。
　2003年２月に「辻堂サティ」の閉鎖を、2003年6月には「中条サティ」、「黒部サティ」、「交野サティ」、「泉南サティ」の閉鎖を発表した。(マイカルHPプレスリリース　2002.12.19)

　食品スーパーマーケットのマルエツは、マイカル系列の小型スーパーマーケットの「ポロロッカ」を約20億円で買収した。(日経 2001.11.16)
　ポロロッカは売場面積500平方メートル以下の小型店舗54店舗を持っていた。
　売上高は361.8億円、経常利益は82百万円(2001年3月)である。(マイカルHPプレスリリース　2002.1.17)

　マルエツの買収価格約20億円は妥当な価格か否か。

　上記の与えられたデータから推測してみる。
　 　年間売上高20億円程度のスーパーマーケットの、売上高対経常利益率は1.9％(標準偏差1.6)である。(『中小企業の経営指標』14年版中小企業庁編 p468 同友館)

　マイカルの子会社のポロロッカの経常利益率は、
　　　　　　　0.85億円÷361.8億円＝0.0023
0.23％である。平均スーパーマーケットの10分の1程度の利益率である。とてもこの利益率を適正水準の利益率と認めることは出来ない。

　マルエツの財務諸表をみると、2001年3月期のマルエツの経常利益率は1.4％である。この経常利益率を採用してポロロッカの売上高を修正する。
　　　　　　　0.82億円÷0.014＝58.5億円
　ポロロッカの売上高は361.8億円あるとしても、それはマルエツの経営感覚でみれば、58.5億円の金額でしかない。

　総資本を投下資本と考える。
　年商20億円程度の、スーパーマーケットの売上高に対する総資本の割合関係を分析してみる。
　前記『中小企業の経営指標』によれば、
　　　　総資本対経常利益率　　　　　6.4％
　　　　売上高対経常利益率　　　　　1.9％
である。
　これは、

　　　　　　　経常利益率            6.4
            ─────　    ＝    ────                    
　　　　　　　　総資本　　　        100

　　　　　　　経常利益率            1.9
            ─────　    ＝    ────                    
　　　　　　　　売上高　　　        100

である。後者を次のごとく変換する。
　　　　　　　 売上高                100
            ─────　    ＝    ────                    
　　　　　　　経常利益率　　　       1.9 

上記式から、
              経常利益       売上高           売上高
            ───── ×────　   ＝  ─────　        
               総資本       経常利益          総資本

となる。経常利益率は分子、分母相殺して消える。
　上記式に各数値を代入すれば、
             売上高           6.4       100        6.4
           ───　     ＝ ───   ×──　  ＝ ──　 ＝3.36 
             総資本          100        1.9        1.9
と求められる。

▲

フレーム表示されていない場合はこちらへ トップページ