○鑑定コラム

204）ステーキハウス「フォルクス」の売買

　かって小売業売上高日本一を極めたダイエーが、倒産した新潟鉄工所のごとくズタズタに切り裂かれるのを見るのは忍びがたい。食品を中心にしたスーパーマーケット事業のみを残し、その他事業は売却処分する方法がとられている。これがダイエー唯一の生き残り策なのか。

　そうしたダイエーが、関連会社のレストラン「フォルクス」を売却した。(2005年2月23日　ダイエーHPプレスリリース)

　売却したのは、ダイエーグループが保有する株式会社フォルクスの株式で、保有する株式25.25％のうち22.15％の 株式である。
　この株式譲渡によって、フォルクスの大株主で筆頭株主の座をダイエーは降りた。

　株式を購入したのは、「株式会社どん」という会社である。
　株式会社どんは、埼玉県鶴ヶ島に本社を置き、関東一円で80店舗の「ステーキのどん」、「しゃぶしゃぶどん亭」という名前の飲食店舗経営を行っている。

　売買価格は約23億円という。

　フォルクスの売上高は170.46億円(2004年2月期)である。
　取得株式割合での売上高は、
　　　　　170.46億円×0.2215＝37.75億円≒38億円
である。

　売買価格は売上高に対して、
　　　　　23億円÷38億円≒0.61
である。
　売上高は売買価格の、
　　　　　38億円÷23億円≒1.65倍
である。

　売上高が取得価格の1.65倍しか無いのに、購入して大丈夫なのだろうかと少し気になる。
　
　フォルクスは大阪を中心にして、茨城から鹿児島まで126店舗を持っている。
　　　　　126店舗×0.2215≒28店舗
　　　　　2,300,000,000円÷28店舗≒8200万円

　投下資本に対する１店舗当りの価格は8200万円である。
　１店舗当りの売上高は、
　　　　　170.46億円÷126店舗≒1.35億円
である。

　株式会社どんの売上高は121.7億円(2005年3月見込み)である。
　１店舗当りの売上高は、
　　　　　121.7億円÷80店舗＝1.52億円
である。
　１店舗当りの売上高は、「フォルクス」よりも「ステーキどん 」の方が12％程度多い。同じ業種のステーキ料理店ということもあって、株式会社どんの経営者はフォルクスを23億円で購入しても、投下資本の回収は出来ると判断したものと思われる。

　しかし、フォルクスの営業利益はマイナスである。営業損失である。
　株式会社どんの経営者のみがプロではない。フォルクスの経営者だってプロであった。そのプロが経営してもフォルクスは赤字であった。

　フォルクスの2004年2月期の決算書を見ると、売上高に対する金額・割合は次の通りである。

　　　　　売上高　　　　17,046,198,000円　(100.0％)
　　　　　原価　　　　　 5,731,655,000円　( 33.6％)
　　　　　販売管理費    11,920,721,000円   (69.9％)
　　　　　営業損失　　　　 602,157,000円  (△3.5％)

　　　　　人件費　　　　28.9％
　　　　　地代家賃　　　17.8％

　　　　　人件費　　　28.9％−9％＝19.9％≒20％
　　　　　地代家賃　　17.8％−6％＝11.8％≒12％
　　　　　その他経費                       23％
　　　　　計                               55％

　　　　　売上高　　　　　　　100％
　　　　　原価                 30％
　　　　　人件費               20％
　　　　　地代家賃             12％
　　　　　その他経費           23％
　　　　　営業利益             15％

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